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Pourquoi le taux d'intérêt zéro est-il le choix de la Banque nationale suisse?
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La décision de la Banque nationale suisse (SNB) de réduire les taux d'intérêt la semaine dernière (19 juin) a attiré une attention généralisée des marchés financiers mondiaux. La banque a réduit son taux d'intérêt de référence à 0%, une décision rétablit symboliquement ce qui était autrefois considéré eouu.cnme obsolète. Les analystes estiment que le retour de la politique de taux d'intérêt zéro, en particulier dans la période de reprise économique après l'épidémie, semble particulièrement abrupte, ce qui a fait réexaminer le marché de la possibilité de taux d'intérêt zéro ou de politiques de taux d'intérêt négatif réapparaissant dans d'autres économies importantes.
Dilemme spécial de l'économie suisse
L'économie suisse est confrontée à des défis uniques, et la double pression de déflation et de forts francs suisses constituent un contexte important pour les décisions actuelles de politique monétaire. Selon les dernières données, l'indice de prix de la consommation en Suisse (IPC) a chuté de 0,1% en glissement annuel, un phénomène qui marque le risque de déflation auxquels l'économie suisse pourrait être confrontée. Dans le même temps, l'appréciation du franc suisse a également exacerbé ce problème. Étant donné que le franc suisse est considéré eouu.cnme un atout à houle du coffre-fort, son incertitude sur les marchés financiers mondiaux s'apprécie souvent, ce qui affecte à son tour la eouu.cnpétitivité des exportateurs suisses et menace la stabilité des prix intérieurs.
Au milieu de l'intensification de l'incertitude économique mondiale, la force du franc suisse a encore renforcé la pression de déflation intérieure. Surtout dans le contexte de la tension au Moyen-Orient et une nouvelle série de politiques tarifaires américaines, l'appréciation du franc suisse a mis l'économie suisse dans des défis plus graves. Par conséquent, la Banque nationale suisse a l'intention de réduire l'attractivité du franc suisse en réduisant le taux d'intérêt à 0%, en évitant de tomber dans une déflation supplémentaire et en laissant de la place pour d'éventuels ajustements de politique futurs pour éviter d'entrer prématurément à l'ère des taux d'intérêt négatifs.
L'histoire et la controverse de la politique de taux d'intérêt nulle
La politique de taux d'intérêt zéro était autrefois l'un des outils clés pour les grandes banques centrales pour faire face à la crise financière de l'histoire. Après la crise financière de 2008Les banques centrales dans de nombreux pays ont adopté cette politique monétaire non conventionnelle. La Banque centrale européenne, la Banque nationale suisse, la Banque du Japon et les banques centrales en Suède et au Danemark ont toutes mis en œuvre des politiques de taux d'intérêt zéro ou négatives, visant à stimuler la demande économique, à faire face aux risques de déflation en réduisant les taux d'intérêt et en favorisant la reprise économique.
Cependant, les politiques d'intérêt nul et d'intérêt négatif ne sont pas sans effets secondaires. Les pressions des bénéfices bancaires, les distorsions sur les marchés financiers et l'émergence de bulles d'actifs sont tous devenus des sous-produits de ces politiques. En particulier au Japon et dans la zone euro, les politiques de taux d'intérêt négatives n'ont pas réussi à promouvoir efficacement la croissance économique, ce qui a conduit à une faiblesse économique à long terme. Par conséquent, bien que ces politiques aient été largement utilisées pendant les temps de crise, la plupart des économistes et des gouverneurs de la banque centrale croient aujourd'hui que les problèmes que ces politiques ont de loin dépassé leurs effets de relance économique.
Contrairement à l'Europe et au Japon, la Réserve fédérale (FED) ne met pas en œuvre une politique de taux d'intérêt négative. Pendant la crise financière, la Fed a maintenu les taux d'intérêt bas de 0% à 0,25% et a rapidement pris des hausses de taux à mesure que l'inflation rebondissait. La voie de la politique monétaire des États-Unis contraste fortement avec les politiques de taux d'intérêt négatives de l'Europe et du Japon.
Environnement actuel de politique monétaire
L'environnement de politique monétaire d'aujourd'hui est très différent du passé. À la mi-2025, le taux d'intérêt de la Réserve fédérale est resté entre 4,25% et 4,50%, le taux d'intérêt de référence de la Banque d'Angleterre est de 4,25% et le taux d'intérêt des dépôts de la Banque centrale européenne est de 2%. Les analystes estiment que ces niveaux de taux d'intérêt reflètent que si les principales banques centrales mondiales mettent progressivement mis en œuvre le contrôle de l'inflation, ils espèrent également maintenir un espace politique suffisant pour faire face à d'éventuels chocs économiques à l'avenir.
Bien que la baisse des taux d'intérêt de la Banque nationale suisse ait déclenché des discussions sur la question de savoir si la politique monétaire mondiale peut revenir à des taux d'intérêt zéro, les analystes estiment que de l'environnement macroéconomique actuel, la possibilité que d'autres grandes économies réimplémentent les taux d'intérêt zéro sont faibles. Premièrement, l'inflation mondiale reste élevée et de nombreux pays n'ont pas encore atteint leurs objectifs d'inflation. Par exemple, la zone euro a un taux d'inflation annuel de 1,9%, près de l'objectif de 2% de la BCE, mais le taux d'inflation aux États-Unis et au Royaume-Uni est encore relativement élevé, à 2,4% et 3,4% respectivement.
Conclusion
La décision de la Banque nationale suisse de réduire les taux d'intérêt est sans aucun doute un événement important sur le marché financier actuel, mais l'analyse estime qu'il ressemble plus à un cas isolé. Les principales banques centrales, en particulier la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre, accordent actuellement plus d'attention à la réalisation du contrôle de l'inflation et à la conservation des espaces politiques pour d'éventuels chocs économiques à l'avenir. Bien que les baisses de taux d'intérêt en Suisse aient déclenché des discussions sur les changements dans la politique monétaire dans le monde, les analystes pensent que, à partir de la situation macroéconomique actuelle, le retour général des politiques d'intérêt zéro ou d'intérêt négatif ne semble pas réaliste; Même sous la pression d'une récession, les banques centrales sont plus enclines à utiliser d'autres outils politiques plutôt que des taux d'intérêt inférieurs inférieurs à zéro.
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