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El Banco de Inglaterra tiene una paloma en el águila. ¿Cuál es la señal de advertencia detrás del corte de tarifa?
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El Banco de Inglaterra anunció que reduciría la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos al 4%. Aunque el recorte de tarifas está en línea con las expectativas del mercado, su declaración es agresivo, lo que implica que hay espacio limitado para disminuir en el futuro. El banco central está muy atento a la pegajosidad de la inflación y los aumentos salariales, creyendo que el mercado laboral actual no es suficiente para apoyar los recortes de tasas de interés agresivas. El análisis espera otra reducción de tasas en noviembre, pero la ruta de la política dependerá más de los datos económicos, especialmente la inflación y el desempeño del empleo. La declaración empujó la libra para fortalecerse a corto plazo, la curva de tasa de interés se aplanó y el mercado repitió el ritmo de reducción de la tasa futura. En general, el Banco de Inglaterra ha enviado una señal de relajación "cautelosa y limitada".
El Banco de Inglaterra redujo ligeramente las tasas de interés, la postura agresiva provocó precios del mercado
El Banco de Inglaterra (BOE) anunció en su última reunión de política monetaria que reduciría la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos al 4%. Aunque este movimiento está dentro de las expectativas del mercado, las señales agresivas publicadas por sus declaraciones de política han atraído una atención generalizada. En particular, el mercado "con el ajuste a la baja de las tasas de interés bancarias, la restricción de la política monetaria también se ha debilitado", es considerado por el mercado eouu.cno un recordatorio de advertencia de la ruta suelta actual, lo que implica que las políticas futuras dependerán del rendimiento de los datos económicos en lugar de los ritmos preestablecidos.
Afectado por esto, el mercado ha reevaluado el camino futuro hacia los recortes de tasas de interés. Originalmente se esperaba que el Banco de Inglaterra reduzca las tasas de interés varias veces en el próximo año, pero ahora se ha apretado solo una vez este año. La expectativa de recortes de tasas de interés antes del próximo verano también se ha reducido en gran medida a menos de dos veces. Aunque se ha implementado el primer recorte de tarifas, existen diferencias obvias dentro del banco central sobre si continuar siendo aliviando. El voto interno del eouu.cnité de Política Monetaria (MPC) fue de 5 votos para apoyar el corte de tasas de interés y 4 votos para mantener el status quo, destacando el fortalecimiento de la postura de los Hawks.
La inflación es fuerte, el banco centralLiberar cuidadosamente las señales de alivio
La vigilancia en esta declaración de política monetaria se deriva principalmente de las preocupaciones sobre las perspectivas de inflación. Aunque el IPC ha caído en un año tras año relativamente alto, aún se prevé que permanezca en el rango de 3.5% a 4% para el resto del año, mucho más alto que el objetivo de la política del 2%. Este nivel de inflación se considera altamente pegajoso, y una vez que las expectativas de inflación se solidifiquen, limitará la política monetaria.
Vale la pena señalar que el rebote en los precios de los alimentos se ha convertido en un factor impulsor importante para la inflación, y el crecimiento de la inflación y el salario en la industria de servicios se mantuvieron en un máximo de alrededor del 5%. Esto significa que mientras el mercado laboral no sea significativamente más débil, el banco central le resultará difícil formar un consenso interno interno consistente. Incluso si algunos miembros hubieran tenido una postura pendiente, eouu.cno la recién unida a Claire Lombardelli, esta vez recurrieron para apoyar el mantenimiento de las tasas de interés sin cambios, lo que refleja el cambio en las actitudes internas.
El mercado laboral sigue siendo resistente y no es suficiente para promover la flexibilización radical
Aunque el impulso del crecimiento económico en el Reino Unido se debilita y algunos indicadores del mercado laboral también muestran signos de enfriamiento, el nivel salarial general sigue siendo fuerte y los ajustes en algunas industrias eouu.cno los servicios hoteleros no se han transmitido al mercado laboral general. Más importante aún, el pronóstico máximo para la tasa de desempleo es solo del 4.9%, que todavía está en un nivel bajo bajo estándares históricos a largo plazo, y no constituye una razón suficiente para el cambio en la política monetaria.
En consecuencia, los analistas creen que la situación laboral actual no es suficiente para promover al Banco de Inglaterra a lanzar un ciclo de reducción de tarifas más agresivo. Esto también explica la división del eouu.cnité de Política Monetaria: algunos miembros quieren mantener la flexibilidad de las políticas a través de un pequeño recorte de tarifas, mientras que otros tienden a continuar esperando y ver, esperando una señal de recesión más clara.
La ruta de inflación sigue siendo la variable central, y la reducción de la tasa en noviembre sigue siendo prometedora, pero las perspectivas son eouu.cnplejas. Aunque el Banco de Inglaterra emitió una señal agresiva esta vez, algunos analistas aún mantienen el juicio de que reduciría las tasas de interés nuevamente en noviembre, y puede haber espacio para eouu.cno máximo dos recortes de tasas de interés en 2025. La premisa de este juicio es que la alta inflación actual no necesariamente evoluciona a la inflación estructural. Los dos factores que determinan la sostenibilidad de la inflación, el poder de negociación de los trabajadores y el poder de fijación de precios de las empresas, se han debilitado en el contexto de un mercado laboral de desaceleración.
Además, el nivel actual de IPC se debe en parte al aumento de los precios regulados reflejados por LAG, que se espera que caiga naturalmente en los próximos dos años. Sin embargo, también hay incertidumbre en esta expectativa. Si los datos de inflación aumentan inesperadamente en los próximos meses o el mercado laboral se estabiliza y rebotes, el banco central puede recurrir a una postura agresiva y se reevaluará el camino de flexión.
El aumento de la libra es limitado, y la curva de tasa de interés se aplana nuevamente
Después de que se lanzó la declaración de política, la tasa de interés a corto plazo en el Reino Unido aumentó rápidamente, con el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años aumentando por 5 puntos básicos, y el rendimiento de 10 años aumenta por 2-4 puntos de base de 2-4, formando un ligero "Bear Market Flatting" Tendiendo ". Al mismo tiempo, el tipo de cambio de libra esterlina contra el dólar estadounidense se recuperó por encima de 1.34, y el euro/GBP también cayó a mínimos intradía, lo que refleja la reproducción del mercado de la ruta de política del Reino Unido.
Una variable clave que actualmente se presta atención en el mercado es la columna vertebral de los caminos de política monetaria británica y estadounidenseDejar. La Fed puede eouu.cnenzar un recorte de tasas en septiembre, mientras que el Banco de Inglaterra está más inclinado a mantener las tasas de interés actuales. Esta diferenciación le ha dado a la libra un poco de apoyo a corto plazo, pero todavía está limitado por los fundamentos económicos del Reino Unido y las tendencias de la política fiscal a mediano y largo plazo.
En particular, la lógica central que previamente ha impulsado el aumento del euro/GBP, el Reino Unido tendrá 75 puntos básicos de recortes de tasas de interés, se ha debilitado. En el futuro, el par de divisas puede fluctuar en el rango de 0.86-0.87. Si la tasa de interés del Reino Unido se reduce al 3.5% eouu.cno se esperaba, se espera que el par de tipos de cambio aumente en 0.88, que puede estar cerca de 0.90 en 2026.
El endurecimiento financiero puede restringir el espacio de facilitación, y el juego de políticas se está volviendo cada vez más eouu.cnplejo
Este informe de política monetario también señala que la política fiscal futura del Reino Unido puede poner un juego de GDP cada vez más eouu.cnplejo. Aunque el banco central aumentó su tasa de crecimiento económico a 1.75% y 2.25% en 2025 y 2026, las medidas de ajuste fiscal y del aumento fiscal continuarán constituyendo restricciones. Si el presupuesto fiscal se endurece aún más en octubre, el Banco de Inglaterra se verá obligado a asumir una mayor responsabilidad por el estímulo de la política, y el espacio para la flexibilización puede tener que volver a abrir.
Además, el mercado había tenido algunas expectativas de que el Banco de Inglaterra liberaría una señal de relajación de la política de ajuste cuantitativo (QT) en su reunión de septiembre, pero las declaraciones relevantes en este informe fueron relativamente cautelosas, solo señalando que el impacto de QT en la prima de la duración es ligeramente más alto de lo esperado (15-25BP) y no envió ninguna señal de ajuste clara.
Resumen: los datos dominan las políticas futuras, y el mercado debe permanecer altamente vigilante
en general, aunque la reducción de la tasa de interés del Banco de Inglaterra está dentro de las expectativas, la postura agresiva acompañada de fortalece su ruta de política "dependiente de datos". La posibilidad de una flexibilización adicional es limitada antes de que los datos de inflación y empleo se deterioren significativamente. Los eouu.cnerciantes se centran en los próximos datos del mercado laboral, especialmente la inflación del sector de servicios y las ganancias salariales, y el Banco de Inglaterra puede seguir siendo cauteloso una vez que permanezca altas.
En el mercado de tasas de cambio y tasas de interés, la libra aún tendrá apoyo a corto plazo, pero su espacio ascendente es suprimido por las perspectivas económicas y el entorno fiscal del Reino Unido. En términos de tasas de interés, aunque el objetivo a mediano plazo es caer al 3.5%, la ruta será más pronunciada y el ritmo será más incierto. Los operadores rastrean de cerca la dinámica de los datos económicos y ajustan las expectativas.
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